Método Bazin: como funciona e onde ele falha

O método Bazin compra ações que pagam pelo menos 6% de dividendo ao ano e define preço teto dividindo o provento anual por 0,06. É um filtro de entrada, não um valuation.

Este texto é para quem já ouviu falar do método e quer saber se ele ainda funciona depois de janeiro de 2026, quando o dividendo de pessoa física deixou de ser automaticamente isento no Brasil. Mostro a conta, dois casos reais da B3 em que o filtro dá respostas opostas dependendo da fonte do dado, e como adapto a regra hoje.

As regras, na ordem em que Bazin as aplicava#

Décio Bazin era jornalista de mercado e escreveu seu livro nos anos 1990, a partir da própria carteira. O método, como chegou até nós, tem poucas regras e nenhuma planilha.

1. Só entra empresa que pague dividendo de forma consistente, com histórico de vários anos, não um pagamento isolado.
2. O rendimento mínimo exigido é de 6% ao ano sobre o preço pago.
3. O preço teto sai da divisão do dividendo anual esperado por 0,06.
4. Empresa com dívida desconfortável ou com histórico ruim de tratamento ao acionista fica de fora, por melhor que esteja o yield.
5. Acima do teto, não se compra. Espera-se.
6. Diversificação entre setores, para que o corte de dividendo de uma empresa não derrube a renda inteira.

A regra 4 é a que quase todo mundo esquece quando reduz o método a uma fórmula. O filtro de yield era o último passo, não o primeiro.

Como calcular o preço teto#

A conta é uma divisão. Se a empresa paga R$ 1,20 por ação ao ano, o teto é 1,20 dividido por 0,06, ou seja, R$ 20,00. A partir de R$ 20,01, o rendimento cai abaixo dos 6% exigidos e a ação sai da lista.

Três decisões escondidas nessa divisão simples definem o resultado inteiro: qual dividendo entra no numerador (o pago nos últimos 12 meses, o médio de cinco anos ou o esperado para o próximo ano), se juros sobre capital próprio contam pelo bruto ou pelo líquido, e se proventos extraordinários entram. Cada escolha muda o teto em dezenas de por cento.

O mesmo papel, dois tetos: o problema está no numerador#

Peguei um caso concreto, em julho de 2026, para mostrar o tamanho do estrago.

Para KEPL3, um agregador informava R$ 0,84 distribuídos por ação nos últimos 12 meses, com dividend yield de 6,79%. Outro agregador, para o mesmo papel, informava dividend yield de 6,76% e proventos de R$ 0,43 por ação. A ação estava cotada a R$ 6,37.

Aplique o método nos dois números:

As duas leituras não podem estar certas ao mesmo tempo. E dá para descobrir qual bate: R$ 0,43 dividido por R$ 6,37 dá 6,75%, praticamente o yield informado. Já R$ 0,84 sobre R$ 6,37 daria 13,2%, o dobro do que o próprio agregador exibia. O número de R$ 0,84 só fecha contra um preço de referência perto de R$ 12,37, que não era o preço vigente.

A decisão prática, então, não é escolher entre agregadores. É abrir o histórico de proventos na página de relações com investidores da companhia e somar os pagamentos com data-com nos últimos doze meses. Leva quinze minutos e é a única forma de o teto significar alguma coisa.

A armadilha do yield alto#

Um ranking de maiores dividend yields da B3 em julho de 2026 trazia São Carlos com 57,64%, Riachuelo com 42,44% e Grendene com 42,01%. Uma empresa aparecia com 164,40%. Existe agregador que simplesmente descarta yields acima de 50% por considerá-los erro de dado ou classificação equivocada de evento societário.

Nenhum desses números representa renda recorrente. Eles vêm de distribuição extraordinária, redução de capital, venda de ativo ou queda forte do preço. E é aí que mora o problema estrutural do método: o dividend yield tem o preço no denominador. Quando a ação cai por deterioração do negócio, o yield histórico sobe, e o filtro de Bazin classifica a empresa como mais atraente exatamente enquanto ela piora.

Um exemplo com números do primeiro semestre de 2026: a Armac apareceu com yield de 9,03% depois de distribuir cerca de R$ 140 milhões no semestre, quase o dobro do lucro de R$ 73,8 milhões apurado em 2025, com lucro caindo 58%, endividamento em alta e a ação recuando quase 30% no ano. Payout acima do lucro, em balanço pressionado, não é política de dividendos. É antecipação de caixa que não se repete.

O teste que aplico antes de aceitar qualquer yield: o dividendo cabe no fluxo de caixa livre dos últimos três anos, ou cabe apenas no lucro contábil de um ano bom?

O que mudou em janeiro de 2026#

A Lei nº 15.270, de 26 de novembro de 2025, encerrou quase três décadas de isenção total de dividendos para pessoa física e passou a produzir efeitos em 1º de janeiro de 2026. Duas regras interessam a quem investe por dividendos.

A primeira é a retenção mensal. Quando uma mesma empresa paga a uma mesma pessoa física residente mais de R$ 50 mil em um mesmo mês, há retenção de 10% de imposto de renda na fonte sobre o total pago, sem deduções. Se houver mais de um pagamento no mês, os valores se somam e o imposto é recalculado.

A segunda é a tributação mínima anual, que alcança quem soma mais de R$ 600 mil de rendimentos no ano-calendário. A alíquota é de 10% para rendimentos a partir de R$ 1,2 milhão e cresce linearmente entre R$ 600 mil e R$ 1,2 milhão. O detalhe decisivo está na base de cálculo: ela inclui rendimentos isentos e de tributação exclusiva, e a lei retira dessa base os rendimentos isentos em geral com exceção expressa dos rendimentos de ações e demais participações societárias. Rendimentos de FIIs e Fiagros negociados em bolsa e com pelo menos cem cotistas ficam de fora, assim como LCI, LCA, CRI, CRA e debêntures incentivadas.

Traduzindo para o investidor Bazin: o dividendo de ação entra na conta da renda mínima, o rendimento de FII não entra. Quem construiu a carteira para viver de proventos passa a ter uma assimetria tributária entre as duas classes que não existia antes.

Fica preservada a isenção dos lucros apurados até o ano-calendário de 2025 cuja distribuição tenha sido aprovada até 31 de dezembro de 2025 e paga nos termos originalmente previstos, com efeito até 2028.

Quanto isso dói na prática? A retenção mensal exige concentração alta em um único pagador. Se uma empresa concentra o provento anual em um único pagamento e a ação rende 8% ao ano, bastam cerca de R$ 625 mil naquele papel para o pagamento passar de R$ 50 mil no mês. Não é cenário de quem está começando, mas é perfeitamente alcançável para quem carrega uma posição concentrada há uma década.

A adaptação direta do método é calcular o teto sobre o dividendo líquido de quem está sujeito à retenção: dividendo multiplicado por 0,9, dividido por 0,06. No exemplo de R$ 1,20 por ação, o teto cai de R$ 20,00 para R$ 18,00.

E os 6% contra a Selic?#

Aqui está a objeção mais dura ao método, e ela é legítima. A Selic ficou em 15% ao ano de junho de 2025 até março de 2026, foi cortada para 14,5% no fim de abril de 2026, e o mercado projetava algo perto de 14% para o fim do ano. Exigir 6% de dividendo enquanto o título público paga mais que o dobro parece incoerente.

A defesa do método também é legítima: o dividendo de uma empresa saudável cresce com o tempo, o cupom do título não cresce, e o acionista fica com o valor residual do negócio. Os 6% nunca foram um retorno esperado, eram um piso de entrada.

Minha leitura, e é uma opinião: o número 6 não tem nada de sagrado. O que o método faz de valioso é obrigar você a definir uma exigência mínima de renda antes de olhar o preço. Se hoje você exige 8% ou 9%, o teto passa a ser o dividendo dividido por 0,08 ou 0,09, e o método continua íntegro. Manter 6% num Brasil de juro de dois dígitos é apego à letra, não ao raciocínio.

Como uso o método hoje#

1. Numerador conferido na fonte. Somo os proventos com data-com dos últimos 12 meses no histórico do RI, não no agregador.
2. Média de cinco anos, não o último ano. Reduz o peso de distribuição extraordinária e de ano excepcional.
3. Teste de caixa. O dividendo médio cabe no fluxo de caixa livre médio do período. Se não cabe, o número não é sustentável.
4. Exigência mínima ancorada no juro. Piso de yield definido em relação à taxa livre de risco vigente, revisado uma vez por ano, não fixado em 6% para sempre.
5. Teto sobre o dividendo líquido, quando a retenção se aplicar ao meu caso.
6. Filtro qualitativo antes do numérico. Endividamento, histórico com minoritário e concentração de receita. Yield alto em empresa ruim é o pior dos mundos.
7. Limite por posição, para que o corte de proventos de uma empresa não derrube a renda da carteira.

Erros comuns#

• Usar o dividendo dos últimos 12 meses quando ele contém provento extraordinário.
• Tratar juros sobre capital próprio pelo valor bruto, ignorando a retenção de 15% na fonte.
• Comprar por causa do yield e ignorar a alavancagem, que é justamente o que costuma matar o dividendo no ano seguinte.
• Confundir preço teto com preço justo. O teto diz até quanto você aceita pagar dada sua exigência de renda. Não diz quanto a empresa vale.
• Aplicar o método em cíclica no pico do ciclo, quando o lucro e o payout estão nos maiores níveis da década.
• Manter o piso de 6% sem revisar, independentemente do que a Selic esteja fazendo.

Perguntas frequentes#

O que é o método Bazin? É uma estratégia de investimento em ações baseada em dividendos, criada por Décio Bazin. Consiste em comprar empresas com histórico consistente de proventos, exigir um rendimento mínimo de 6% ao ano sobre o preço pago e definir um preço máximo de compra a partir do dividendo anual esperado.

Como calcular o preço teto de Bazin? Divida o dividendo anual por ação por 0,06. Uma empresa que paga R$ 1,20 por ação tem preço teto de R$ 20,00. Acima disso, o rendimento fica abaixo dos 6% exigidos. A dificuldade não está na conta, e sim em definir qual dividendo entra no numerador.

O método Bazin ainda funciona em 2026? A lógica continua válida como filtro de entrada, mas dois parâmetros mudaram. Dividendos de pessoa física passaram a ter tributação em determinadas faixas desde janeiro de 2026, e o juro básico em patamar elevado torna o piso de 6% pouco exigente frente à renda fixa.

Dividendo de ação é tributado agora? Há retenção de 10% quando uma mesma empresa paga a uma mesma pessoa física mais de R$ 50 mil em um único mês. Além disso, dividendos entram na base da tributação mínima anual de quem soma mais de R$ 600 mil de rendimentos no ano-calendário.

Dividend yield alto é sempre bom sinal? Não. O preço está no denominador do cálculo, então uma queda forte da ação eleva o yield histórico sem que exista renda recorrente por trás. Distribuição extraordinária, venda de ativo e redução de capital produzem o mesmo efeito por um período apenas.

Para fechar#

O método Bazin envelheceu bem no raciocínio e mal nos parâmetros. A ideia de definir sua exigência de renda antes de olhar a cotação continua sendo uma das melhores disciplinas disponíveis para investidor pessoa física. O número 6, a isenção tributária e o Brasil de juro de um dígito eram o contexto, não o método.

O trabalho pesado é o numerador: reunir o histórico de proventos correto, separar o recorrente do extraordinário e comparar com a geração de caixa. É exatamente isso que o Tesemetria entrega pronto, conferido contra ITR e DFP. Conheça o Tesemetria e calcule seu teto com o dividendo certo.